1、巴菲特、芒格谈犯过的错误
股东问：
你们最近犯的商业错误是什么？为什么会发生这个错误？
芒格：
(资料图片仅供参考)
伯克希尔公司历史上最严重的错误是疏忽，它们不会出现在我们的数据中，它们体现在机会成本上。
换句话说，我们大部分机会都把握住了，但现在回想起来，那些我们本该做却没做的事，是我们错得太离谱了。
我们的股东，是为我们历史上错误付出代价最大的人，要知道，很少有管理层对机会成本做过多的思考或讨论。
巴菲特：
可能是数十亿的机会（股东笑）。
芒格：
是的，我们一直这样错过（股东笑），我不想提及具体的公司，因为我们可能会在适当的时候，有机会以我们想要的价格再次购买它们。
事实上，在生活中的任何地方、在公司的生活中，真正的成本是机会成本，我的意思是，这可是一大笔钱。
当我年轻一些的时候，有人想卖300股贝尔石油公司的股票，任何一个傻瓜都知道不可能亏钱，赚钱的可能性很大，我买了它。
三天后那个人又给我了电话，又给了我1500股，但这一次，我不得不卖掉一些东西去买那该死的贝尔石油，所欲我没有买，如果你查一下，这个错误让我损失了2亿美元。
而这一切都是因为我不得不去出售一些东西，这有点不太方便，伯克希尔也做过这种事情，而我们从来没有忘记它（股东笑）。
巴菲特：
是的，我想补充一点，当我们谈到因为错过的错误时，我们有很多、而且有些是非常严重的这样的错误，我们并不是说没买我们的朋友经营的、我们知道的，从1变成100的一些公司，那没有任何意义。
我们只考虑我们能力范围内的错误，因此，如果有人知道如何在可可豆上赚钱，或者他们知道如何在软件公司或其他地方赚钱，而我们却错过了这一点，对我们而言，那并不是一个错误。
错误，是当它是我们理解的东西，而我们却站在那里盯着它，什么都不做。
或者更糟的是，我们本可以做一件大事，但最终却做了一件非常小的事情。
查理优雅地提到了这一点，他说当我吮拇指的时候常这么做（股东笑）。
我们有时会对那些我们很了解的生意感兴趣，却没有下重手，这可能是因为我们开始购买，价格上涨了一点，我们等待着，希望能以最初的价格得到更多，过去有很多类似的情况。
这些都是巨大的错误，当然，传统的会计方法根本不考虑这些因素，但是他们在我们的记分簿里。
出自2001年伯克希尔股东大会上午场第7个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月21日。
2、巴菲特谈成长型和价值型公司
股东问：
你经常说价值和成长是一枚硬币的两面。
你能详细说明一下吗？你更喜欢买成长型公司，还是成长性低但便宜的价值型公司？
巴菲特：
我认为你可能误解了我的意思，我确实说过，成长和价值，但它们是不可区分的，它们是同一个等式的一部分，或者说，成长是价值等式的一部分。
因此，我们的立场是，不存在成长型股票或价值型股票，但华尔街通常将它们描述为两种截然不同的资产类别。
通常，成长是一个积极因素，但只有当它能用现在增加的资本，以一个比当前利率高得多的速度，在未来增加更多的自由现金的时候，成长对价值才是积极的。
我们会考虑我们购买的任何企业，我们会想未来会发生什么，会产生多少现金，或者投入多少现金。
正如我在飞行安全公司提到的，我们今年将购买价值2亿美元的模拟器，我们的折旧可能在7000万美元左右，我们将在折旧基础上另外投入1.3亿美元到这个业务中。
这可能是好事，也可能是坏事，它是成长型企业。这是毫无疑问的，年底我们会有更多的模拟器。
但这是好是坏，取决于我们在这段时间里投入的1.3亿美元未来产生的收入。
所以，如果你告诉我，你的公司将会发展到天上去，这不是很好吗？
我的答案是我不知道，这到底好不好，要直到我知道增长带来的经济意义是什么？即今天你要投入多少，以后你会从今天的投入中收获多少。
最典型的例子就是航空业，自莱特兄弟起飞以来，航空业一直在增长，但这种增长对资本是最糟糕的事情。
这对美国公众来说是件好事，但增长一直是航空业的祸根，因为越来越多的资本投入了该行业，回报却不足。
而喜诗糖果的增长就非常好，因为销售更多的糖果只需要相对较少的增量投资。
成长，我在一些年度报告中讨论过成长是等式的一部分，但是任何人告诉你，“你应该把钱投在成长型股票或价值型股票上”，这些人都是不懂投资的，除此之外，他们都是很棒的人（股东笑）。
查理？
芒格：
我认为公平地说，伯克希尔公司总部的员工非常少，而且员工都很老了（股东笑），我们特别倾向于在管理层不必一直精明的业务中，投入大笔资金。
换句话说，如果我们以合理的价格收购那些由好管理层经营的好公司，那么你们这些人很有可能在没有总部更多管理的情况下，让我们繁荣几十年，你可以说，在某种意义上，这就是成长型股票投资。
巴菲特：
如果你从1965年开始就要求华尔街，将伯克希尔公司按年分类这是成长型公司还是价值型公司，是成长型股票还是价值型股票，谁知道他们会怎么说。
但是，真正的问题是，我们现在试图投入资本来获得更多的资本，我们现在试图投入现金来获得更多的现金。如果你这样做，生意显然会增长，你可以称之为价值，也可以称之为成长，但它们不是两个不同的类别。
当我听到人们说：“现在是时候从成长型股票转向价值型股票了”之类的话时，我就会退缩，因为这根本说不通。
出自2001年伯克希尔股东大会上午场第13个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月22日。
3、巴菲特：年轻时，最好的投资是投资自己
股东问：
我今年10岁了，这是我第四年来这里，我是如何拥有股票的呢？我爸爸教我创业，我用赚来的钱买了伯克希尔的股票。
在学校里，他们不会教你如何赚钱和省钱，所以我的问题是，你打算如何教育这些孩子？
巴菲特：
这个问题问得好，听起来你自己也可以做得很好，你知道，你10岁的时候，已经远远超过我了，不幸的是，我直到11岁才买了第一支股票，所以我的起步很晚（股东笑）。
你真正需要的，在有些课堂里能找到，而在另一些课堂里找不到，但是它的确需要教师来解释这个主题，查理会说本·富兰克林是这方面最好的老师。
在我看来，这方面的教育，父母可以比老师做更多。
我偶尔有机会和学生们交谈，我会告诉他们的一件事是，他们有多么宝贵的资产。
我愿意付给任何聪明的学生5万美元来换取他未来10%的收入，这意味着他未来能创造50万美元的资产，而他如何利用这50万美元的资产，来发展自己的思维和才能，是非常重要的。
在年轻的时候，你能做的最好的投资是投资在你自己身上，在我看来，你在这方面做得很好，我为此向你表示祝贺。
在教学上，我并没有什么大范围授课的计划，我们在内布拉斯加州有一个一年一度的学生聚会，来自全州所有的高中，这是一两天的经济教育，我认为这是一个非常好的项目。
我认为，如果你继续做你正在做的事情，你可能会成为其他学生的榜样。
查理？
芒格：
恩，我想插一句忠告，听起来你很有可能成功完成你的目标，但这并不一定是一个好主意。
如果你一生中所做的一切，都是通过被动地持有一小片的纸而早早地致富，而你一生中只在这一点上做得越来越好，那你的一生就是失败的一生。
生活远比只是被动积累财富更重要（掌声）。
巴菲特：
我认为这个孩子，在两方面都会做得很好。
出自2001年伯克希尔股东大会上午场第14个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月22日。
4、巴菲特谈保持健康、芒格荐书
股东：
我从93年开始就是股东了，我喜欢股东大会的每一分钟。
最近，我的胆固醇有点高，我的医生甚至给我开了些降低胆固醇的药物。沃伦，我想知道你的胆固醇指标是多少（股东笑）？或者你是否担心它？
我想这里的每个人，都希望你和我们在一起很长时间，所以你有没有考虑过服用这种新药物来降低你的胆固醇水指标（股东笑）？
巴菲特：
我知道这个数字，但我不记得了，我的医生告诉我：“我的胆固醇有点高”，他说的是有点高，这意味着它不是那么高，因为他总是努力推动我在生活中做出一些改变。
我的医生很棒，去年我很幸运，因为我那之前已经五年没有见到他了。而且那些家伙花了我很多钱（笑）。
去年见他纯粹是一次意外，当时我吃了别的药引起的反应，然后他逮住了我，强制带我做了一次体检，这是非常幸运的，因为体检发现我的结肠里有一个息肉，可能会在几年内造成麻烦。
如果你问我的医生，他会希望我做一些改变，但他也会说，我的预期寿命可能比70岁的普通人要长得多。
你知道，我没有任何压力，我的压力是零，现在，我每天都可以做我喜欢做的事情，同时，我身边都是很棒的人，生活中的很多问题对我来说根本不存在，我不抽烟，不喝酒。所以关于这个问题，我们就到此为止吧（股东笑）。
如果你是一家人寿保险公司的承保人，你会认为我比一般人要好得多，你也会认为查理比一般人好。
我当然也可以稍微改变它，我可以大幅地改变我的饮食或其他生活习惯，但这种情况不太可能发生。
生命中最重要的事情，除了你能活多久以外，就是你父母能活多久，所以我在我母亲80岁的时候，给她买了一辆健身自行车（股东笑）。
她骑了4万英里，当时，我告诉她注意饮食，做所有这些有益于身体的事情，最后，她活到了92岁，所以你知道，她也尽自己所能，而我只是给了她一辆健身车。
查理？
芒格：
这对于所有担心沃伦的健康和寿命的股东，我有一本书推荐，就是马特·里德利的《基因组》。里德利引用的数据非常有趣，这是一本极好的书。
他多年来一直是《经济学人》杂志的科学编辑，如里德利是对的，沃伦的预期寿命将会很长。
出自2001年伯克希尔股东大会上午场第17个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月23日。
5、巴菲特谈钱少怎么投资？透漏年轻时年化收益50%
股东问：
从1956年到1968年，你们在投资回报率上取得了职业生涯中最好的成绩，年增长率31%，而道琼斯指数只有9%。
当时你的做法与现在不同，你寻找了大量被低估的股票，而不太关注竞争优势或未来有利的赚钱趋势，然后很快卖掉了它们。
随着你的资本的增长，你转向购买那些被低估的优秀公司，这些公司具有良好的长期经济效益。
我的问题是，如果你今天投资一小笔钱，你会用哪种方法？
巴菲特：
我想我会用现在所使用的方法，去寻找那些我认为相对于其未来所产生的现金流的折现额而言，最低价格出售的企业。
与我现在投资的可能性相比，如果我的资金规模不大的话，我施展的空间将是巨大的。
你提到1956到1968年是我投资最好的时期，事实上，我最好的时期是在那之前，那是我在1951年初认识本·格雷厄姆之后不久。
从1950年底到接下来的10年，我的年化收益率能达到50%，平均每年比道琼斯指数高出37点，但是，当时我的钱非常非常少。
当时，我可以找到将我大比例金额投进去的生意，比如在当时，我发现有一两家我可以投入1万或1万5千美元的公司，它们非常便宜，显然，随着资金的增加，各种可以容纳我大仓位的机会开始急剧减少。
在那个时代，做投资的时机也更好。
但我认为，如果你可以用的钱很少，背景和我和查理完全一样，想法也一样，能力也一样，我认为你一样可以挣很多钱。
但一旦你开始把钱投入到大规模的生意中，你预期回报的曲线就会急剧下降，这是自然而然的事情。
当你开始做一些你可以投入数百万美元的投资时，你会面临很多竞争，虽然，他们看起来不像我刚开始的时候，刚开始的时候，我可是一页一页地翻阅穆迪手册。
当时，我可能翻阅了2万页的穆迪工业、交通、银行和金融手册，我看了两遍，实际上，我查看了每一笔生意，不过有一些生意，我没有仔细看。
不过，这不是一个投资数千万或数亿美元的可用方式，所以我想说，如果你刚开始的钱很少，而且你真的对生意感兴趣，愿意去做，你会找到你的用武之地的。
在我看来，这是毫无疑问的，我们会找到一些东西可以投资，而与我们用大量资金所能提供的相比，这些东西能带来非常大的回报。
查理？
芒格：
我认为这是对的，如果聪明的人不能从别人那里得到钱，同时管理的资金规模不大，也许应该在非常不知名的股票中寻找定价错误的机会。
这个世界太小了，对一个人来说，也许这是一种成功的方式，但这是一个漫长的过程。
巴菲特：
不幸的是，大多数聪明的人，在华尔街工作的人，认为他们可以通过其他方式更容易地赚到更多的钱，比如他们可以通过利用别人的钱、或以某种方式提供服务。
希望和贪婪的货币化，是一种赚大钱的方式。
以对冲基金为例，上个月我接到几个朋友的电话，他们对投资一无所知，他们毫无疑问投资失败了，有一天，其中一个朋友打电话给我说，“我正在成立一个小型对冲基金。”而他说的小型可是一亿二千五百万美元规模。
这些人觉得，他们有1.25亿美元的规模，那就应该投资1000万美金到什么投资品上。
但如果你看一下这个人在过去20年里的日程安排，你会认为他应该修剪草坪（股东笑）。
但他还是筹集到了1.25亿美元，这让我很惊讶，人们在牛市中，会把钱扔来扔去，仅仅是因为他们认为投资这事很容易。
当然，这也是他们几年前对互联网股票的看法，明年他们还会对其他事情产生这种看法。
近年来华尔街赚的最多的钱，并不是靠出色的业绩，而是靠出色的推广。
查理？
芒格：
我想说得言辞更强烈一些，我认为当前的场景是糟糕透顶的，我认为有太多的狂热，有太多的人在追逐容易赚到的钱。
同时，关于投资有太多误导性的销售材料，电视上强调炒股赚钱的新闻太多了。
出自2001年伯克希尔股东大会上午场第29个问答，大唐炼金师翻译于2023年4月25日。
6、巴菲特：任何公司预测每年15%的增长都是错误的
股东问：
我的问题与吉列有关，他们以15%以上的利润增速作为目标，你认为这会不会让他们陷入库存问题？
还有金霸王的收购，我知道，当时你们俩都不是这个交易的支持者，我只是想知道你现在的想法。
巴菲特：
我认为这是一个错误，我已经说过了，我认为任何公司预测每年15%的增长都是错误的，但很多人都这样。
首先，除非美国经济以每年15%的速度增长，否则任何15%的数字最终都会追上美国经济整体，这种预测，没有意义。
也很少有大公司能将复合收益维持在15%，这是不可能发生的。
你可以看看《财富》500强，如果你选择其中任何一家有盈利记录的公司，而你想要从中选出10家在未来20年内平均增长超过15%的公司，我敢打赌，你名单上超过一半的公司不会成功。
正如我在年报中所说的，我认为这导致人们在会计方面做得过多，我认为这会使他们改变商业行为，这是个错误。
你知道，我不是在挑吉列的毛病，但我可以告诉你，如果你看看那些已经这么做的公司，你会发现很多公司都犯过这样的错误。
金霸王并没有像吉列的管理层所希望的那样发展，投资银行给公司做的路演，那些路演现在看起来很傻。
查理？
芒格：
我认为这种事情经常发生，它将继续发生，这是这个金融系统的一部分。
我看到更多的人预测未来收益将高速增长，而不是更少的人。我想说是，虽然有些人做出了克制欲望的承诺，但那是很少的人，高增长承诺是分析师们希望听到的。
巴菲特：
这是投资者关系部门希望管理层说的话，你知道，这会让他们的工作和生活更轻松，因为他们往往不必在5年或10年后做同样的事情。
如果我们预测伯克希尔有15%的增长，15%意味着5年后，伯克希尔将达到2000亿；10年后，将达到4000亿；15年，8000亿；20年后就变成了1.6万亿，这个数字将变得很疯狂。
如果你有一家公司的市场价值是4000亿或5000亿，你可以想象一下，以15%的贴现率来贴现未来现金流。
如果你有一家公司今天不给你分红，而它的售价是5000亿美元，你知道，一旦它给你15%的分红，那今年就得给你750亿。
但如果它今年不给你750亿，那它明年必须给你865亿，如果明年不这样做，它必须在第三年给你近1000亿。
这些数字是惊人的，某些市场估值所包含的含义，真的是属于《格列佛游记》充满想象力的，但人们却非常认真地对待它们。
一年半前，人们对企业的估值是5000亿美元，这意味着对增长的要求是复合15%，那几乎没有任何数学上的计算方法，可以让你证明你的这些估值是合理的。
查理，到你了？
芒格：
我在另一个场合说过，在某种程度上，股票的定价像伦勃朗的画作，这些画作不会根据人们从画作中获得的价值进行出售。
伦勃朗画作的价格是基于伦勃朗的画在过去持续升值的事实，当你对股票有这样的估价时，一些疯狂的事情就会发生。
债券要理性得多，因为没人相信支付固定利率的债券能冲天而上，但对于股票，它们的表现在一定程度上就像伦勃朗的画。
不妨假设你用“伦勃朗的画作”填满了美国所有的养老基金，随着人们以越来越高的价格购买越来越多的伦勃朗作品，伦勃朗的价格也会越来越高。
我想说，“在买下伦勃朗的画作20年后，这难道不会造成一个地狱般的混乱吗？”
在某种程度上，股价通常会变得有点非理性，这是不是有点像用伦勃朗的画把养老基金占了一半？我认为这些都是好问题，值得思考。
巴菲特：
不过，一旦它开始这样运作，人们就会对推动伦勃朗的画作的价格产生极大兴趣，它有一种自我实现的趋势。
出自2001年伯克希尔股东大会上午场第38个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月25日。
7、巴菲特谈利润增速，芒果谈回报预期
股东问：
由于浮存金的存在，现有的业务不需要以每年15%的速度增长，伯克希尔的收益就能以每年15%的速度增长。
我想问的是，你希望现有业务以什么样的速度增长，才能达到我所描述的总体增长率？你认为达到这个目标的概率是多少？
巴菲特：
我认为伯克希尔在很长一段时间内实现15%的复合增长的可能性非常接近于零，这根本不值得去计算。
但我们会尽我们最大的努力去实现，我们也会从中获得很多乐趣，这不是一件我们做起来会感到无聊的事情。
我们非常倾向于尽我们所能，用我们能够理解的方式增加伯克希尔的收益，但长时间以15%的增速增长，这是不可能的。
你提问中很正确地指出，我们不需要用现在的业务去实现全部的盈利增长，我们会一直买东西，就像我们不能仅靠1965年的纺织业务去做到一样。
我们必须随机应变，总的来说，我们的业务是很好的，它们也会做得很好。
它们不会以每年15%的速度增长，但我们会从这些业务中取得良好现金流，我们也会做一些另外的收购，这也会使得我们的盈利得已增长。
我们不可能在长时间内保持15%的增速，而且，我们也不认为美国的任何大公司都能做到。
不过，的确会有一些公司在很长一段时间内都是这样做的，但要预测《财富》500强中哪一家最终会能做到，将是非常困难的。
如果以基数较低的大公司为例，500家公司中总共也不会超过几家能长时间维持15%的增速。
我认为我们的方法很好，我认为拥有一群优秀的企业、同投入大量的现金，使它们得已成长，并且由优秀的人管理。
然后在这些基础上，有时以缓慢的速度、但不时地以良好的速度，增加更多的同类企业，而不是依靠增加流通股去做并购，我认为对于我们这样规模的公司来说，这是一个很好的商业模式，但它会产生什么，我们拭目以待。
查理？
芒格：
我当然同意，用每年15%的增长来推断未来，这种可能性几乎没有，总的来说，美国的投资者们应该大大降低他们的期望值。
人们依据过去推断的方式是愚蠢的，不是有点蠢，是非常蠢（股东笑）。
巴菲特：
仔细想想，这是一个重要的信息，没有人会因为批评养老金的投资方式而获益，但却有很多人因为采用现在养老金的投资方式而获得不少利益。
如果你听财经世界或读财经新闻，你不会得到一个类似于我们的信息，因为这背后有很大的利益。
这种利益、金钱是人们变得杰出的原因，或者它是让人们在投资领域变得杰出的原因，无论是你上电视节目，做基金，还是试图通过夸大预期来吸引资金。
如果你是一名精算顾问，你坚持让你提供精算报告的公司使用6%的假设投资回报率，那我不认为你会有客户。
所以，在我看来，顾问们几乎不可能用理性保持诚实，你不这么认为吗，查理？
芒格：
几年前，一些风险套利公司会告诉他的客户，我们知道如何赚到15%的复利，当时几乎每个人都说，这不可能！
但在现在如果有人提15%的复利，几乎所有的客户都会说，那又怎么样？谁会对那可怜的15%收益感兴趣？
巴菲特：
很明显，在几年前的市场环境中，实现15%的投资回报，是比较容易的，因为当时绝大多数资金没有被吸引进来。
芒格：
一般来说，降低期望值比其他任何方式都能带来更多的幸福，这群人有很高的期望简直是疯了，适度的期望对我们所有人都有好处。
出自2001年伯克希尔股东大会上午场第33个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月26日。
8、巴菲特给年轻人的投资建议
股东问：
嗨，巴菲特先生，我叫马歇尔，今年11岁，你对我们这一代的年轻人有什么投资建议?
巴菲特：
好的，如果你对投资感兴趣，首先，你必须要有开始工作的本钱，在这方面我很幸运，因为我爸爸为我支付了学费，如果他没有，我可能不会接受高等教育，特别是需要我自己支付学费的话。
所以我在21岁的时候就存了1万美元，你知道，这是一个巨大的领先优势，如果我做不到这点的话，我的第一个孩子在我22岁的时候出生了。
如果你幸运地生在你的父母会照顾你的经济负担的家庭，那么在青少年时期存钱会容易得多，你以后的每一块钱都值得赚20块钱。
如果你对金融感兴趣，尽早投资是非常有用的，尽早获得知识也是非常有用的。
你11岁的时候就已经有兴趣来参加这样的会议，我会说你已经在正确的路上了。
如果这种兴趣能持续下去，我就会去读财经出版物，凡是我感兴趣的，我都会读，比如，我想知道镇子周围的企业是如何运作的。
在某种程度上，你也可以和人们交谈，人们通常喜欢交谈，了解谁在镇子上有好生意，为什么它们是好生意，了解那些倒闭的企业以及它们倒闭的原因。
不断积累知识，这就是我和查理所在的行业的美妙之处，一切都是可以累积的，我20岁时学到的东西在今天仍然有用，不一定每天用得到，但它总归是有用的。
你会在头脑中建立一个数据库，随着时间的推移，它会给你带来回报。但是你必须有一点钱来进行投资，所以，没有什么比提前存钱更好的了。
记住远离信用卡，别提前消费，随着年龄的增长，如果你的思维沿着这条轨迹，你会得到很多乐趣。
出自2001年伯克希尔股东大会下午场第3个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月26日。
9、巴菲特有多珍惜时间？看完你就知道了
巴菲特有多珍惜自己的时间呢？正好翻译到2001年致股东的信，老巴甚至不愿意花半天时间去换量新车，原文我照例翻译一下：
股东问：
你之前提到过，人们不会因为便宜买降落伞，这周我们看到你开着一辆旧车到处逛，如果今天买这辆车，可能会以相对较低的价格买到。
那么，作为对你的健康感兴趣的人，我想知道你是否想买一辆更新的、有更多安全气囊的车呢（股东笑）？
巴菲特：
事实上，我之所以选择这辆车，正是因为它两边都有安全气囊，这是一个很重要的因素，另外，这可能是第一辆使用安全气囊的汽车。
我认为我的车实际上既重又有安全气囊，这是安全的两个主要因素，不知道有没有更安全的汽车，开着又大又重的卡车也许更安全些，但我显然还没准备好（笑）。
我对购买汽车的看法，和购买其他任何东西一样，我可能要花半天的时间来完成买车、阅读新车手册之类的事情，虽然这只是半天的时间，但我可不想白白放弃我的生活。
如果我能在30秒内开出一张支票，并且能立刻换辆新车，那我很乐意今天下午就去做，但是我不喜欢在对我没有任何好处的时候交易，我对现在这辆车非常满意。
我只是不想浪费时间去熟悉、去选出一辆新车，但是如果有一辆更安全的车，你知道，我会开着它的。
节选自2001年伯克希尔股东大会下午场第6个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月27日。
不仅如此，我看《巴菲特传》、《滚雪球》和《如何成为巴菲特》里印象很深的是，巴菲特下班回家就是看书、看财报、和查理打电话，基本不花很多时间花在陪孩子们玩，也完全不受孩子们玩耍的干扰，倒是经常在哄睡的时候给孩子们唱《飞跃彩虹》，这点我不是太赞同，但也从侧面说明了巴菲特有多么爱惜自己的时间！
10、巴菲特谈投资课程和企业估值
巴菲特：
你真正想要的投资课程是如何评估一个企业，这就是投资的本质所在，如果你不知道如何评估企业，你就不知道如何评估股票。
如果你看一下大学课程的内容，你就会发现，关于如何评估一个企业价值的课程很少。
但选择投资目标的最后，你必须对这个企业的价值有个大概估值，然后将其与价格进行比较，这就是投资。
我不知道还有什么其他的投资方式，你知道，过程基本上就是这样的。
这是商学院没有教过的，这些内容没有被教授的原因是：他们不知道如何教授它。
因为他们自己不了解估值，他们就教一些其它东西，比如有效市场理论（股东笑）。
如果我教物理，我会想出一个没人知道的理论，因为这是我完成一天工作的唯一方法，我很好奇那些真正伟大的大学在这方面是如何运作的。
如果你拿到了一份录取通知书，你就能进入商学院，而因为你签了字，商学院的教授让你怎么想，你就得怎么想，如果他们认为世界是平的，你们在考试时的答案最好也是——世界是平的。
总的来说，这个国家的商学院课程，有点可悲。
芒格：
我认为商学院在会计方面做得很好，他们在人力资源管理方面做的也不错，我认为他们在很多方面都做得很好，但他们错过了一个巨大的机会。
如果你学会思考如何聪明的做好投资，与那些不懂得如何做好投资的人相比，你就会成为一个更好的企业家。
而由于他们在教学投资方面做得如此糟糕，从而错失了改善商业管理专业的大好机会。
巴菲特：
是的，查理和我经常看到CEO不知道如何去考虑他们正在收购的公司的价值，然后，他们会出去雇佣投资银行家。
你猜怎么着？投资银行家告诉他们应该做什么，告诉他们做什么会得到20倍估值，不做会得到X倍估值，猜猜这个建议是怎么得出来的。
当一个企业的管理者感到无助时，他不会大声说出来，但在资产配置问题上，他却感到无能为力，这可是一个真正的问题。
我认为，在学习如何思考企业估值方面，商学院没有给他们提供任何真正的帮助，这就是我们写和谈论它的原因之一，因为它们存在缺陷。
#巴菲特##投资##伯克希尔股东大会#
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