事件
4 月14 日,公司公告2023 年一季度业绩预告。23Q1 公司预计实现营业收入18.0-18.5 亿元,同比增长6.63%-9.59%,预计实现归母净利1.28-1.38亿元,同比增长43.71%-54.94%,预计实现扣非归母净利1.26-1.36 亿元,同比增长52.95%-65.09%。
业绩增长主要得益于销售恢复和费用投放下降1)消费复苏带动公司销售恢复。随着管控全面放开,消费逐渐复苏,带动公司销售恢复,23Q1 公司营收预计同比增长6.63%-9.59%。
(资料图片仅供参考)
2)费用投放下降,提高公司盈利水平。22Q1 公司销售费用率为14.00%,远高于以往年度,较19/20/21 同期分别高出6.74/2.74/7.33pct。相较于去年同期,23Q1 公司大幅减少了对市场的补贴和投入,盈利水平提升。
加盟商开店意愿有望增强,外延及海外布局潜力大1)加盟商开店意愿有望增强。短期来看,随着消费场景复苏,单店店效有望改善,促进加盟商开店意愿提升。公司通过建设加盟商委员会的激励、监督机制,以及全程冷链系统、信息化的供应链体系,将对于卤味连锁企业较难控制的食品安全风险变为可控,中长期来看,随着渠道下沉深化,公司仍具较大开店空间。
2)公司核心团队外延布局张力大。公司利用产融结合构建第二、三增长曲线,透过网聚资本,目前已经投资了廖记棒棒鸡、千味央厨、和府捞面、卤江南、幺麻子等大量潜力企业,布局泛卤味、特色调味品、新餐饮,依靠凝聚力和管理力构建孵化平台。
3)定增支持产能扩张。随着定增的落地,公司将突破产能瓶颈,支撑未来扩店需求。
4)拟发行H 股,国际化战略加快。公司23/3/6 公告启动H 股发行筹备工作,发行成功后,将增强公司境外融资能力,进一步提高公司资本实力和综合竞争力。
投资建议
公司是休闲卤味龙一,以凝聚力、管理力见长,休闲卤味还有翻倍空间,泛卤味布局张力很大。我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润为2.50/9.53/12.78 亿元,增速-74.51%/281.04%/34.14%,对应4 月13 日PE108/28/21 倍(市值270 亿元),维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险、原料价波动风险、消费恢复不及预期风险。
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